主要觀點：

*    近年來國家出台的醫療健康領域所有政策均指向“物美價廉”、創新引領的總要求。要求提升醫療衛生現代化管理水平，優化資源配置，創新服務模式，提高服務效率，降低服務成本，滿足人民群衆日益增長的醫療衛生健康需求。

*    新醫療改革體現出“三醫聯動、醫保爲基”的整體邏輯，旨在調整醫保用藥結構，提高資金使用效率，醫改的長期政策趨勢依然不會改變。

*    醫改政策不會帶來醫藥行業整體的增長，但會加快藥品品種結構市場份額調整，因此帶來結構性機會。創新藥與消費升級是産業最大的機遇。

*    醫改新政對醫療健康子行業發展的影響包括：一是加快醫藥企業類型結構調整；二是政策引領醫藥流通行業變革；三是促進醫療服務提質降費；四是加快醫院終端市場業态分化；五是零售終端企業營銷模式将發生深刻變革；六是推動國内CRO（醫藥研發外包服務）市場發展。

*    政策因素将影響醫藥投資的目标選擇和估值。多條戰略性轉型升級賽道上的細分行業估值快速提升，包括創新藥研發（生物醫藥、化學制藥）與創新藥産業鏈（醫療服務、生物醫藥）；持續擴張整合的連鎖藥店與醫療服務龍頭；具有一定技術優勢、正在進行進口替代的醫療器械龍頭。在具體細分領域醫藥行業方面，重點關注CRO、創新藥項目，尤其是針對部分成熟靶點的改造類項目。醫療器械方面，重點關注人工關節、高端影像、分子診斷、POCT等領域項目，國内進口替代空間巨大。醫療服務方面，仍可關注眼科、口腔、體檢、婦産科等領域并購項目，重點關注兒科、腫瘤等高競争壁壘的連鎖專科項目。

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