近日，JIC投资沙龙“海外投资：全球视野与中国潜能”在北京举行。沙龙旨在为中国资本海外投资探寻路径，为中国企业的全球化发展提供智力支持。

J君现场专访了建投华科首席投资官单学先生。在访谈中，他根据建投华科的经验与逻辑，梳理了中国企业海外并购的主要风险点，阐释了建投华科的投资理念在于，利用资源和能力整合全球最先进的技术为中国人所用。

 

---采访实录---

J君：海外并购的风险主要集中在哪些方面？

单学：其实，只要是投资，无论在境内还是境外，理论上是一样的。只不过我们在境内投资时，有更多的把控力，有更多的资源去覆盖或对冲一定的风险。

但是对跨境投资而言，无论是文化、政治、法律、经济包括市场、团队等，都是完全陌生的环境。所以，这把投资的风险又进行了扩大。就我自己的感受来讲，最大的风险集中在三方面。

第一个方面是标的的选择。目前，市场中的投资标的鱼龙混杂太多。现在，中国成为全球最有钱的金主，所以，从欧洲、美国到亚洲的各个经济体，只要有合适的资产，就有相关机构到中国兜售。

中国因为面临着全球化、经济增长放缓和货币贬值的压力，中国资本出现了外流。

在这个时候，投资标的的选择就变得至关重要。标的太多，一定要按照自己的行业选择、资源能力、未来方向，选择适合自己的标的。

尤其不要做自己不熟悉的行业。特别是产业投资人，一定要专注于自己的产业链进行整合和并购。作为财务投资人，则要依托于产业投资人，在一些特定的领域进行深挖。

选择标的一定要选择产业链的上游。无论是制造业还是高科技领域，都要选择微笑曲线的上端，这样才能在未来的经济波动过程中，包括标的自身波动过程中，占据有利位置，占据不败之地。

另外，在标的谈判竞争包括执行过程中有太多的风险点。

随便举个例子，即使我们签约了，但是在资产转移，包括知识产权、IP、人员、业务系统转移的过程中，卖方团队一定会以次充好，尽可能少给。所以，买方对整个交易对标的资产一定要有充分详细的理解，而不是认为，单纯地签一个SAP作为股权转让协议，或者请几个律师或会计师事务所做一些尽调、做一些审计就万事大吉了。所以，在交割过程中，风险点非常细，每一个点都可能存在重大的风险。

最后也是最艰难的，是收购完成后的整合。我们成为了真正的买家，成为股东之后，怎么去运营管理，是一门学问。

但最核心的一点，就是要跟当时选择项目一样，坚持既有的策略，坚定不移地用好原有的团队。然后，不要盲目把自己的这套管理理念，中国式的管理理念，注入到被并购企业中，因为文化、团队、地域、法律和习俗的差异非常大。

所以，我赞同一种观点叫轻接触式的并购。如果是产业并购、股权并购，而不是单纯买一块资产或买一块产能，就一定要采用轻接触式的并购。

手要慢慢地伸进去，慢慢地抓住并牢牢地掌控，让对方能够逐步接受和理解我们，有一个交融的过程。因为，外国人也是人，中国人也是人，人和人之间有一个交融、信任、理解的过程，这个的确需要时间，需要拿捏，需要一些技巧。
 

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J君：建投华科海外投资的理念是什么？

单学：建投华科作为中国建银投资有限责任公司旗下信息产业投资的一个板块，我们肯定是按照集团整体的战略布局和战略方向来展开相关的行业和产业投资。

我们主要立足于信息技术领域。信息技术领域跟传统的行业不一样，是典型的高技术领域。而中国在TMT包括信息技术领域一直是一个持续落后的状态，跟国外的相关高科技领域，尤其是特定领域相比，就我目前的了解，差得不是一个代际或两个代际，而是几代人的距离。

近年来，中国的互联网经济快速崛起，特别是在术的层面。另外，在商业模式层面上，中国持续创新，利用中国的人口红利和庞大的基础市场，推动了互联网经济的迅速发展。但是，在一些底层技术、基础技术和相对比较高端的应用技术领域，和国外相比，中国的确有比较大的差距。

所以，我们建投华科作为中国建投集团高技术领域的一个并购平台，我们的投资理念是以技术为导向。无论市场中有多么高的泡沫，有多么高的虚假繁荣，我们都会牢牢抓住以技术为导向的核心要素。

我们是双轮驱动。一方面，我们立足于国内，我们是一家中国的国有企业，在国内尽可能地通过庞大的网络关系和人脉关系，为中国的科研院所、创业团队，提供资金、资源和方向上的一些支持，让中国本土的高新技术人员和TMT领域的精英能够快速地成长。

另一方面，我们作为一家国有企业，为了加快中国高技术领域的推进，也会选择欧美高技术领域的一些资产来进行并购。当我们购买相关资产和标的时，核心目标是拿到其整体的团队和整体的业务。

实际上，从另外一个维度来讲，只要中国资本能够牢牢把握住产权，把握住产业和企业发展的方向，资产、技术、团队，至于是在欧洲、美国还是在亚洲的某个地方，至于是黄种人、白种人还是黑人，其实并不是特别重要。

我们现在也要逐步地打破狭隘的国家观念和地域观念，只要中国资本牢牢控制住产业链最高端，我相信，未来发展前景一定是很好的。

所以，我们建投华科在中国建投集团领导下的理念是，立足于国内，放眼全球，以技术为引领，通过资源和能力去整合全球最先进的技术为我所用，为中国人所用。

 

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本文根据JIC投资沙龙“海外投资：全球视野与中国潜能”实录整理。